也談熔斷

近日不少朋友都寫過熔斷，瓜瓜也來湊熱鬧說三道四一番。

朋友最近傳來Whatsapp短訊，內容並非什麼洗頭艇，而是關於內地的熔斷機制。現原汁原味轉載如下：「有很多朋友問熔斷的英文怎麼說？查了下字典，英文解釋是Financial Unusual Ceasing Kit，字面解釋是非常規金融停止工具。簡稱FUCK。好比今天，15分鐘就停止FUCK了。」
上述短訊只是笑話一則不必當真，因熔斷機制的正確英文名稱是「Circuit breaker mechanism」。相信不少朋友都說過，所謂熔斷即是我們常講的「燒灰士」或「跳掣」。略懂電工的都會知道，若然家裡因跳掣而停電，我們不應立即撻翻個掣，而應檢查全屋電器。當然，找位電工師傅檢查一下方為上策。

好了，看看內地的熔斷機制，當滬深300指數漲跌5%，交易將暫停15分鐘，若恢復交易後指數繼續漲跌並達至7%，交易將立即暫停直至收市。問題來了，5%至7%這個間距其實不大，而且15分鐘冷靜期略嫌太短。試想想，當某股票的股價下跌了5%而暫停買賣，在恐慌情緒未及時消散下，恢復交易後投資者必然是爭相沽貨，再下跌2%絕非難事。過去兩次的經驗清楚說明了這一點，內地熔斷機制根本沒有給投資者機會冷靜，因間距太窄反而令投資者更恐慌。

還有一點，因香港市場沒有熔斷機制，A股市場熔斷後，內地投資者自然在香港市場繼續沽貨以減低風險，這也解釋為何港股高成交下跌。經過這次熔斷機制風波，外地投資者會否對內地股市起了戒心，我們需密切留意。但風波同時突顯香港市場成熟的優勢，即使市況如何波動，仍能有序運作。

原文刊於：DBC博客 2016-01-09

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