長揸渣打會揸兜？

渣打第三季業績見紅。 (資料圖片)

一向被港人戲稱為「渣兜Bank」的渣打集團(2888)，利淡消息不斷，如管理層大換班、季度業績首度見紅、業務重組兼大幅裁員，最近還宣布供股，難怪股價一蹶不振。執筆之時，股價跌至75元水平，若以今年6月底時的收市高位130.2元計算，股價跌幅達42%。

渣打業績有幾差？由年初至今9個月收入跌11.7%至121.77億(美元，下同)。經營支出雖減3.9%至67.92億元，但監管開支大升43.8%至6.9億元及重組成本增9.1%至6,000萬元，未計減損稅前經營溢利倒退25%至46.35億元。貸款質素轉壞，貸款減損撥備增108.5%至28.82億元，加上其他減值升2.47億元，聯營及合營企業溢利減6.3%至1.79億元，令除稅前溢利銳減64.9%至僅16.85億元。

業績醜樣，主要受第三季度表現差勁拖累，不單收入減18.4%至36.82億元，還有貸款減損撥備增129.5%至12.3億元，令該季度除稅前溢利轉盈為虧，由去年15.3億元溢利變成今年1.39億元虧損。

收入呈疲態早已有跡，第一季和第二季度跌幅分別有3.9%和12.8%，到第三季度更擴大至18.4%。若按客戶類別劃分，佔總收入逾半的企業及機構客戶收入由年初至今9個月減12.6%至69.02億元，因採取更嚴格資產批授及風險管理令融資業務增長減慢。佔總收入三成的個人客戶收入也跌8.1%至41.49億元，因退出業務，匯兌及持續減低組合風險。若將收入按產品劃分，表現最差要數金融市場，受整體市況艱難所累，由年初至今9個月收入減18.9%至21.73億元。佔收入超過兩成半的零售產品也跌12.8%至31.83億元，因渣打減無抵押組合。市場充斥包括匯兌負面影響、全球貿易量減少及商品價格下跌等，交易銀行服務收入減9.3%至26.09億元，以貿易服務收入跌幅最大，按年減15.4%。

值得留意，管理層提到印度貸款減值不利走勢持續。公告雖未提供具體數字，但翻查2015年度中期報告，包括印度在內的南亞地區今年上半年貸款減值增695%至4.85億元，佔總貸款減值達29.4%之多。若與該地區貸款總額234.14億元相除，減值金額相當於貸款2.1%。反觀其他地區，比率僅在0.2%至1.2%之間，集團平均比率也僅0.6%，說南亞是重災區也不失為過。有幾壞？如渣打當地客戶Essar集團是印度綜合企業巨擘，業務遍及鋼鐵、油氣能源、基建及服務如船務、電訊和地產等。近年受商品價格下跌、市場需求疲弱和設備使用率低企等影響，盈利備受打擊。相信該集團還款遇到困難，故傳渣打考慮聘請顧問，出售該集團債權。按外電報道，債權總額約35億元，包括渣打在內債權人曾接觸俄羅斯VTB集團，以評估對方是否有意購入部分債權。據稱要達成協議並不易，因債權人或需為債務大幅撇帳。

為支持新業務策略，渣打以供股方式集資51億元，每7股將獲配2股，發行價每股55.6港元，與公布前股價計算折讓約34.8%，看來相當吸引。但供股後股份數目將增，若現有投資者不參與，權益被攤薄，幅度最多為22.2%。以2014年為例，每股盈利和每股股利分別為1.022元和0.86元，供股後將分別減最多至0.79元和0.67元。

供股要再揼本，但渣打前景未明。不供股嗎？繼續持有權益將被攤薄，立即放售但股價低殘，難怪有朋友說「長揸渣打會揸兜」了。瓜瓜自少是渣打客戶，人生第一個儲蓄戶口就是在渣打開立，希望他們能華麗翻身，不要讓人失望才好。

原文刊於：am730 2015-11-11

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