如何衡量財險表現？

圖為財險董事長吳焰。(資料圖片)

早前寫《國壽的隱憂》時提過，人壽保險非常獨特，賠付率和綜合比率等衡量指標全部可以拋開。不過，今日講的中國人民財產保險(2328)，業務主要是財產保險，這些比率就大派用場。

顧名思義，財產保險是為財產如汽車、物業、船隻等買保險。承保範圍不單是財產損失，還可包括相關責任和信用等，汽車第三者保險就是一例。於保險公司而言，保險合約有點像賭博，意外發生後須按條款賠償。相反若相安無事沒有索賠，投保人所付保費才可袋袋平安。故保險公司特別著重防災防損等教育。因保費往往比承保額低，若索賠發生，保險公司隨時輸凸，保單數量須有一定規模，只要非同時索償，拉勻計才有錢賺。但所謂天有不測之風雲，當遇上大規模災害，賠償開支或上億計，為減低風險，保險公司通過再保險安排分攤風險。

與壽險不同，財產保險屬短期合約，確認利潤時相對較簡單。要衡量財產保險公司表現，賠付率(賠款開支除以保費收入)是最基本指標，比率愈低代表賠付開支佔收入比例愈少。於2015年，財險淨賠款開支1,534.19億元(人民幣，下同)，淨保費收入2,445.67億元，兩者相除後得出整體賠付率62.7%，即每100元保費收入中，62.7元用於賠付。與2014年比較，賠付情況改善1.6個百分點。在眾多保險業務中，賠付率最低是貨物運輸險，僅49.1%，與2014年比較更改善0.8個百分點。最高則是意外傷害及健康險達90.1%，與2014年比較升10.1個百分點。管理層解釋，主要是市場競爭持續加劇，費率水平呈下降態勢，加上大病保險責任範圍廣、保障程度較大，因而推高了賠付率。值得一提，因去年天津濱海發生大爆炸，加上其他自然災害，企業財產險的賠款開支急升12.4%至52.43億元，但保費收入卻下跌0.3%至79億元，最後令賠付率增加7.5個百分點至66.4%。

此外，財產保險還有其他開支包括保單獲取成本(如支付經紀和代理佣金)、其他承保費用(如保險保障基金、保險監管費)及行政及管理費用。為衡量費用水平，費用率是另一基本指標。於2015年，上述3項開支總額825.44億元，與保費收入相除後得出整體費用率33.8%，代表每100元保費收入中有33.8元是費用。按業務分類，費用率最高是企業財產險有42.5%，較2014年升3.5個百分點；最低是意外傷害及健康險，僅16.8%，較2014年減2.7個百分點。將賠付率和費用率相加，得出就是綜合比率，主要反映承保業務盈虧情況。若綜合比率少於100%代表有錢賺，高於100%代表虧蝕。於2015年，財險綜合比率下跌0.1個百分點至96.5%，代表每100元保費收入中，96.5元用於賠償和費用支出，餘下3.5元就是盈利。按業務分類，農險的綜合比率最低只有83.2%，反映此險種最賺錢，因利潤率有16.8%(100%-83.2%)。綜合比率最高是企業財產險有108.9%，而且虧損達到負8.9% (100%-108.9%)。

與壽險公司一樣，財產保險公司也依靠投資收益，於2015年增57.2%至216.51億元。收益主要來自利息、股息和租金，及已實現及未實現投資淨收益，佔總投資收益比率分別為65.9%和30.3%。雖然財險沒有公布投資回報率，但按投資資產平均值3,195.77億元(年頭加年尾除以二)及總投資收益216.54億元(包括匯兌收益和應佔聯營公司收益)計，該比率有6.8%，較2014年高1.6個百分點，較中國人壽(2628)同期總投資收益率6.24%略勝。

綜合而言，雖然財險承保業務盈利能力不變，但保費收入增加令承保利潤升18%，加上投資回報理想，純利增加44.5%至218.47億元。

原文刊於：am730 2016-04-29

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