2013年8月27日星期二

從零食物語看四洲

【am730專欄】每日上下班都會途經港鐵香港站,站內店舖數量雖然不至於林立,但在通道要衝都設有各式各樣的商舖,其中一家就是四洲集團(374)旗下的零食物語。港鐵車站每天人流極多,按理商機無限,但如何吸引人流走進店內幫襯,相信並不容易。以香港站為例,最多客人光顧的商舖皆與食品有關,零食物語在站內開設分店是個不錯的選擇。

早前見到這家小店遇到麻煩事,相信是店舖的捲閘壞了所以關不上,而且壞了兩天也未能修理好。店舖始終要休息,過了營業時間豈非中門大開?當然不會這樣。晚間把貨物運回貨倉?可是,將產品下架再上架很花時間吧,那怎麼辦?原來他們用了一個最原始的方法,就是找個護衛員通宵坐在舖內把守。聽說捲閘是由港鐵提供的,既然壞了,而且遲遲未能修理好,究竟聘請護衛員的開支由那一方負責呢?

說到四洲,當然不得不提由他們從日本引入的零食「甘大滋」。此乃瓜瓜小時最愛,記得先母不時都買給我吃。零食物語也曾是我們經常光顧的零食店,但自從有了759阿信屋後,就少了幫襯。

為甚麼?純粹顧客之體驗,試過某次買了一款零食,發現阿信屋的價錢比他們便宜一些,自始以後就有一個印象,認為阿信屋的貨品定必較為便宜。瓜瓜是個極度懶惰的消費者,此後就再沒有去核實兩家的價錢是否仍有差距,總之想起買零食,就慣性走進阿信屋。不知其他消費者的習慣如何,但若果多幾個像瓜瓜那樣的就「弊傢伙」了。

去年阿信屋營業額大升,對零食物語有沒有影響呢?嘗試翻閱2013年的年報找答案,可是他們沒有披露相關資料。不過,根據他們在網頁提供的分店地址數了一下,目前全港加上澳門的分店數目合共是57間。

然而,翻看2012年的年報,當時的分店數目是「逾80多間」。就假設80間吧,即是去年分店數目減少了23間或29%。反觀阿信屋,截至今年4月分店總數是134家,按年增加了63家或113%。當然我們不能單憑店舖數量,就斷定零食物語受阿信屋影響,但是否有點「前者愈做愈縮,後者愈做愈旺」的感覺?

雖則如此,但相信零食物語之業務只佔四洲集團營業額較少的百分比,食品代理和製造才是核心。由於年報沒有披露個別業務的業績,唯有看整體數字。

四洲於2013年3月底全年的整體收益有29億元,按年增長4%,2012年度更有8.9%。以產品種類來看,小食類的貢獻最大,今年度的收益有11.2億元,佔總營業額38.7%,金額按年增長6.3%。其次是糖果類,今年度的收益有4.9億元,佔總營業額16.9%,金額按年增長也有4.2%。

相信受惠於日圓貶值,集團的整體毛利率由2012年度的28.1%,上升至今年度的30.5%。根據年報披露,假若日圓兌港元之匯價每下跌1%,整體除稅前溢利,將會增加319.3萬元,即是約為去年除稅前溢利的2.3%,影響著實不算少,而且也佐證了日本貨源對四洲有多重要。

細閱年報,四洲的主要市場是香港和內地,兩地收益的比例於2013年度約為66:34,但兩者的經營溢利比例卻是84:16,反映香港業務比內地賺錢。

其實兩地業務的稅前溢利邊際利潤已經反映了出來,香港業務是7.2%,內地卻只有2.6%。

最後一提,四洲的客戶包括了不少大型超市集團,眾所周知,他們的應付帳周轉期都是較長的,身為他們的供應商,四洲的應收帳周轉期有多久呢?

以集團應收帳款的年內平均值計算(即年頭加年尾再除二),今年的周轉期是65天,按年減少了2天。以相同的方法計算,同期的應付帳周轉期是33天,按年增加了2天。以此來做比較的話,應收帳周轉期就顯得很高了。再者,計算出來的周轉期,是包括了零食物語等自營零售業務,若撇除此因素,相信周轉期將會高。不過,這是無法改變的事實,若要食品穩佔市場,超市是不二之選呀。

文章來源:AM730 2013-08-27

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