2013年8月8日星期四

真明麗前景明麗嗎?

【am730專欄】通識題:一家企業最重要是甚麼?給些少提示吧!食神韜韜在政府宣傳短片中講過,打邊爐最緊要是爐具安全。記得在片中少女問韜韜:「你又話啲料最緊要嘅?」韜韜卻答:「打邊爐就唔同,冇個爐,點打呀!」同一道理,一家企業最重要的既不是資金,也不是生意,而是盡責能幹員工,借用韜韜說法,「冇員工,點做生意?」可見員工對企業何其重要。

但若有企業的員工數目於短短兩年驟降六成,你如何想?說的是真明麗(1868)。截至2011年3月,其員工人數共9,200人,及後的2012年3月,人數急降到5,000人,到了今年3月,人數進一步縮減至只有3,500人,實在令人心酸。

不單如此,真明麗近年出售資產,連過往在研發和生產上的投資,也要列作「不良」而要減值。為甚麼?引用管理層的說法,皆因全球需求疲弱以致客戶下單愈加保守,以及LED照明市場競爭激烈令售價下降。繼2012年度的14.31億元巨額虧損後,真明麗於2013年度再度錄得6.24億元虧損。營業額也進一步萎縮,2012年度仍有10.84億元,到了2013年度減少至只有8.27億元,按年減少23.7%。

真明麗2013年度的中期業績不是轉虧為盈嗎?對!截至2012年9月底,上半年的而且確錄得546.1萬元盈利。換句話說,去年虧損主要來自下半年,計算了一下,金額約為6.3億元。

究竟情況是否很差?或許先看看產品盈利能力的重要指標,毛利率。在未虧蝕前的兩個年度,即是2010年度和2011年度,整體毛利率都在34%左右。可是,到了2012年度,因成本上漲以及為存貨做了4.66億元的撥備,令毛利率暴跌至負53.9%。即使撇除了存貨撥備,該年度的毛利率也有負10.9%。換句話說,每賣出100元的產品,真明麗就要虧損10.9元。及至2013年度,因受惠於原材料價格下跌,以及勞工成本因勞工人數減少而下降,因此毛利率回升至11.9%。雖則如此,但與未虧蝕前的34%相比,連一半的水平也未有回復。

接下來看看營業額。若按產品種類來看,貢獻總營業額約一半的「LED裝飾燈」,2013年度收入有4.16億元,按年跌25%。佔總營業額約三成的「LED一般照明」算是表現最好,在所有產品當中的同期收入之跌幅最低,按年只跌14.4%至2.73億元。餘下產品包括「白熾裝飾燈」、「舞台燈」和其他所有產品,同期營業額跌幅介乎31.7%至57.4%。

若看各地區的營業額,主要市場——中國,其營業額按年下跌25.7%至2.13億元。排行第二的美國市場之跌幅最大,營業額按年急挫45.9%至1.81億元。不過,也有驚喜,法國的營業額按年上升6.2%至3,898.5萬元,俄羅斯更加急升113.5%至7,361.6萬元,排行即時躍升至第三位。說也奇怪,俄羅斯地區錄得如此佳績,但年報內的「管理層討論及分析」卻隻字不提,為甚麼呢?

真明麗於2013年度錄得虧損,當中一個重要原因是「不良」資產(包括物業、廠房及設備)需要減值,這些資產涉及真明麗近年在中國和海外市場的業務拓展及研發投入,減值金額高達3.96億元,佔全年虧損的63.5%。以金額來排序,「LED裝飾燈」的不良資產減值最多,金額是2.01億元;其次是「白熾裝飾燈」,減值金額是9,139.3萬元;其後的「LED一般照明」和「舞台燈」,減值金額分別為7,990.6萬元和2,416.8萬元。

一般來說,此類減值是一次性,影響只屬短暫。然而這次減值的原因,主要是產品市場尚未復甦或復甦程度不如理想,因此預期資產可以產生的現金將會低於其帳面值。雖然管理層沒有明言,但看來是產能過剩吧?換句話說,全球需求疲弱以及LED照明市場競爭激烈,不單令真明麗的營業額和毛利率下挫,而且連過往的投資也要減值,損益表和資產負債表齊齊受影響。

真明麗的前景是否真明麗呢?其主席在年報中說,有信心可於全球經濟逐步復甦之時,較其他對手更快振作起來。可是,經濟何時復甦仍是未知之數吧?再者,為資產做減值,其實在某程度上已反映出,管理層對前景並不太過樂觀。

文章來源:AM730 2013-08-08

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